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鼎龍股份:深耕電子成像化學品行業 維持“買入”評級

  國海證券近日發布鼎龍股份(300054)的研究報告稱,依靠彩色激光打印市場發展對耗材需求的拉動,未來幾年全球彩色碳粉增速將在10%以上。電子成像三分天下,激光打印憑借更為優異的綜合性能和逐漸降低的成本,將在未來的打印市場中擁有更高份額;隨著信息化產業普及和消費結構升級,人們對打印色彩以及效果的要求越來越高,傾向于在圖文混排文件中使用彩色打印技術,預計彩色激光打印將獲得7%以上的高于激光打印平均增速的較快增長。

  兩個層面的替代為聚合法彩色兼容碳粉增長提供強大驅動力。其中第一層替代是通用耗材對原裝市場份額的搶占:歐美國家通用耗材普及率30%以上,我國目前兼容普及率較低,政府在再生耗材領域的采購將推動通用耗材行業未來大發展;第二層是聚合法對物理法的替代:聚合碳粉具有更優良的綜合性能,且成本下降的趨勢非常明顯,原裝廠商對于物理粉的打壓更加速了替代的進程。

  創新型研發是公司打破壟斷快速發展的內生力。電子成像化學品行業技術壁壘非常高,長期以來一直被歐美和日本公司所壟斷。公司以科技創新為先導,十年來先打破了日本企業對全球電荷調節劑市場長達二十多年的壟斷,并再次實現了聚合法彩色碳粉的技術突破,于2012年完成規模產業化。公司彩色兼容碳粉目前已覆蓋了惠普90%以上的型號,并積極向兄弟、施樂等其他品牌拓展,力求具備對更多品牌更多型號打印機的兼容性。同時公司已經打通技術壁壘更高的載體生產工藝路線,其技術水平已經達到了日本同行的第四代水平,預計2013年將完成中試,2014年完成工業化后公司將成為全球第一家既能制造彩粉又能制造載體的供應商。

  公司業務順應了全球顯影激光化、彩色化、兼容化的發展趨勢,碳粉業務是目前利潤最強勁的增長點,技術壁壘更高的載體項目正在順利推動,為公司未來持續增長提供保障。積極的上下游整合提高了公司在本行業的領先地位。預計其2013-2014年的EPS分別為0.48和0.73,維持“買入”評級。

  機構來源:國海證券

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